本文摘要：
受限于全球经济上升,公司传统业务增长速度上升,木材供应链管理是公司不切实际的发展方向。我们预计公司15-17年EPS为034、044和051元,给与公司14年EPS70-80XPE,合理估值区间224-256元。专心木材进口物流的民营企业:公司正式成立于2007年,专心木材进口综合物流,旗下盈利码头坐落于泰州港,现沦为国内领先的专业木材码头。公司不具备民营企业的显著特点,董事长黄保忠合计掌控公司5004%的股权,为公司实际掌控人。
受限于全球经济上升,公司传统业务增长速度上升,木材供应链管理是公司不切实际的发展方向。我们预计公司15-17年EPS为034、044和051元,给与公司14年EPS70-80XPE,合理估值区间224-256元。专心木材进口物流的民营企业:公司正式成立于2007年,专心木材进口综合物流,旗下盈利码头坐落于泰州港,现沦为国内领先的专业木材码头。公司不具备民营企业的显著特点,董事长黄保忠合计掌控公司5004%的股权,为公司实际掌控人。
在2011年第四次注册资本时,公司引进了员工持股平台,鼓舞充份。传统业务增长速度放缓:公司目前主营业务由港口集装箱、基础物流及进口代理三部分构成。
全球经济上升,国内房地产下滑,下游木材内外市场需求低迷,公司港口集装箱业务和进口代理业务增长速度上升。仓储是公司基础物流业务的主体,大宗商品熊市和?去库存化?对公司仓储收益较小。而港口竞争激化和人民币升值对公司港口集装箱和进口代理业务的影响不容忽视。
木材供应链管理是公司不切实际的发展方向。不具备疏运、集散地功能的专业木材港口是木材产业供应链的核心环节。
公司未来将会利用盈利码头的行业地位和自身进口代理业务优势,统合行业商流、物流、资金流和信息流,转型为木材供应链服务集成商。盈利码头作为专业木材港口,未来将会更进一步扩展物流服务功能,最后构成?港区一体化?、?前港后厂?的发展模式。募投项目效益明显:木材物流配送中心,追加年80万立方米木材初加工能力以及120万立方米的仓储仓储能力,总投资4192094万元;木材集装箱西站项目,追加150万立方米/年集装箱能力,总投资70788万元。
项目投产后,将增强盈利码头专业木材码头地位,提高公司业务附加值。盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS为034、044和051元。当前两市哈密顿公司静态市盈率在100倍左右,激进起见,我们给与公司14年EPS70-80XPE,合理估值区间224-256元。
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